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兴业证券:维持长飞光纤光缆(06869)“审慎增持”评级 目标价1552

发布日期:2021-09-14 11:55   来源:未知   阅读:

  2021上半年公司总营收43.52亿元(人民币,下同),同比增27.7%。毛4.79亿,同比增82.5%;归属股东扣非净利润1.61亿,同比降34.2%,其中非经常性收益主要来自杭州中欣晶圆半导体公允价值变动。分产品看,光纤及光纤预制棒收入13.47亿,同比增9.1%;光缆收入18.68亿,同比增30.2%;其他产品及服务收入10.97亿,同比增67.5%。

  传统产品方面,随着研发及工艺水平提高,光纤及预制棒仍有明显的降成本空间,有助公司盈利提升。多元化方面,公司在细分领域多模产品(用于数据中心内部)、特种光纤(用于医疗、采矿、军事及工业)和消费电子均有布局。特种与多模业务过去两年收入年平均增速达到20%-30%,毛利达到40%-50%,预计未来会继续保持高速增长。光纤光缆之外,公司积极拓展光模块和光器件领域,并多次中标运营商集采。

  2021上半年公司海外营收14亿,同比增59.4%,在总营收中占比提高至33%。国外网络建设不及国内,预计未来五年全球单模+多模光纤总需求平均年增长率将达到5.2%,其中非洲、拉丁美洲等新兴市场增速或达10%。价格方面,单模光纤海外价格比国内高20%以上,带来海外收入部分更高的毛利率。目前,公司已在印尼、南非等地建立了项目团队,并100%控股了巴西Poliron(主做线缆),以优化全球产能分配,并减少物流成本。该行判断疫情后随着需求端恢复,公司将持续提升海外市场收入。

  风险提示:行业产能过剩,产品价格急剧下跌;行业竞争加剧,产品价格下跌;5G建设不及预期,光纤光缆需求疲软。